資本“新芽”半月談2017年第1期

本期新芽產(chǎn)品我們聚焦：一級市場從豐巢A輪融資看智能快遞柜行業(yè)發(fā)展，“一級半”市場關(guān)注先導(dǎo)智能并購泰坦新動力案例。

1一級市場投資“新視點(diǎn)”

1.1 一級市場最前沿——豐巢融資，再戰(zhàn)快遞柜市場

1月6日豐巢公司正式宣布完成了A輪融資，本輪融資中以鼎暉投資為主的財(cái)務(wù)投資者共計(jì)出資8.7億元人民幣，原始股東合計(jì)出資16.3億元。原始股東中順豐系出資9.8億元，持股比例上升到了38.68%。此輪增資主要用于支持公司智能快遞柜業(yè)務(wù)進(jìn)一步擴(kuò)張，推進(jìn)“最后1公里”快遞末端服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)布局。

 

豐巢公司是順豐聯(lián)合申通、中通、韻達(dá)以及普洛斯，于2015年4月份建立的快遞末端服務(wù)平臺。豐巢的主要業(yè)務(wù)在于智能快遞柜研發(fā)、投產(chǎn)和應(yīng)用，并以此為核心，開展全方位的專業(yè)快遞末端服務(wù)。在成立不到2年的時間內(nèi)，豐巢已在74個城市鋪設(shè)了超4萬個智能快遞柜，日均快遞派送量達(dá)到100萬件。

豐巢公司的商業(yè)模式主要是通過在全國主要城市鋪設(shè)智能快遞柜，建立起智能快遞柜終端服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，并基于此開展快遞自助存取、廣告宣傳、社區(qū)O2O等業(yè)務(wù)：

快遞自助存取。利用快遞柜存取包裹，快遞員可以大幅提高配送效率，降低消費(fèi)者等待時間。消費(fèi)者也可自由選擇存取包裹時間，消除時間錯配問題?？爝f末端大數(shù)據(jù)收集則可幫助企業(yè)進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，針對客戶需求改進(jìn)服務(wù)，提升服務(wù)質(zhì)量。

多元平臺促進(jìn)廣告業(yè)務(wù)發(fā)展。快遞柜的鋪設(shè)地點(diǎn)集中在寫字樓、高校、社區(qū)等人口密度較高地區(qū)，作為廣告平臺有較大的區(qū)位優(yōu)勢；另外，利用豐巢管家app、微信公眾號等多元化平臺，極大推動了豐巢公司線上廣告業(yè)務(wù)的發(fā)展。

為社區(qū)O2O提供入口，實(shí)現(xiàn)流量變現(xiàn)。豐巢快遞柜廣泛進(jìn)駐社區(qū)，為社區(qū)O2O提供了入口。豐巢在2015年“雙11”推出的“微倉模式”是社區(qū)O2O的一次新嘗試。通過“微倉模式”，公司與部分商家合作，提前定點(diǎn)投放部分商品。消費(fèi)者下單結(jié)束即可前往快遞柜取貨。未來，智能快遞柜在社區(qū)O2O上方面將更多與生鮮消費(fèi)、社區(qū)家政、社區(qū)金融等業(yè)務(wù)結(jié)合。

 

快遞柜行業(yè)在國外發(fā)展已經(jīng)有十幾年的歷史。許多國家都發(fā)展起了適應(yīng)本國特點(diǎn)的快遞柜行業(yè)模式，而我國快遞柜行業(yè)當(dāng)前仍處于發(fā)展期，快遞柜數(shù)量及市場規(guī)模存在較大提升空間。根據(jù)智研中心發(fā)布數(shù)據(jù)，我國在2014年自提柜行業(yè)規(guī)模達(dá)到了50.10億元。隨著跨境電商、農(nóng)村電商的持續(xù)推進(jìn)，未來我國電子商務(wù)行業(yè)仍將維持高速發(fā)展。快遞業(yè)務(wù)作為下游產(chǎn)業(yè)還將繼續(xù)增長。而快遞末端配送環(huán)節(jié)耗時長，成本高是當(dāng)下影響快遞服務(wù)體驗(yàn)，制約快遞業(yè)發(fā)展的一大難題。智能快遞柜無疑是解決“最后1公里”行業(yè)痛點(diǎn)的重要商業(yè)模式：

智能快遞柜的出現(xiàn)有效提升了快遞員的投遞效率。投遞效率的提升可以緩解業(yè)務(wù)量持續(xù)增長所帶來的配送壓力。同時，在人力成本不斷走高的當(dāng)下，效率提升也可以有效減少快遞業(yè)的人力成本支出。

有效解決快遞配送過程中的時間錯配。相比于有固定工作時間的快遞員，日夜不休的快遞柜無疑在取件時間上給予消費(fèi)者更多的彈性?？爝f柜的使用也可避免快遞員二次配送、長時間等候等無效率情形出現(xiàn)。消費(fèi)者可以自由安排取件時間，避免取送件之間的時間錯配。

 

從行業(yè)發(fā)展階段來看，我們認(rèn)為整個快遞柜行業(yè)仍然處于起步階段，在快遞柜數(shù)量上以及使用頻次上都有待提升。當(dāng)前，快遞柜行業(yè)的發(fā)展重點(diǎn)也主要集中在兩個方面：

加快快遞柜網(wǎng)點(diǎn)鋪設(shè)，體現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。一方面，企業(yè)可以利用規(guī)模優(yōu)勢降低管理運(yùn)營成本，提高協(xié)同效應(yīng)。另一方面，快遞柜數(shù)量增長可提高企業(yè)數(shù)據(jù)搜集量，并通過大數(shù)據(jù)分析為企業(yè)廣告精準(zhǔn)投放，社區(qū)O2O業(yè)務(wù)針對性安排提供指導(dǎo)，提高經(jīng)營效率。

提高快遞柜創(chuàng)造價值的能力，提升盈利水平。早期為了培養(yǎng)用戶習(xí)慣，提高用戶粘性，快遞柜多是提供免費(fèi)服務(wù)。隨著產(chǎn)業(yè)規(guī)?；卣黧w現(xiàn)，許多快遞柜企業(yè)已經(jīng)開始追求盈利性。以豐巢的競爭對手為例，速遞易已經(jīng)率先在5個城市將48小時免費(fèi)存放時間縮短為4小時，加速快遞柜周轉(zhuǎn)。

 

國內(nèi)快遞柜行業(yè)長期發(fā)展?jié)摿α己?，目前已?jīng)有少量上市公司涉足。由于快遞柜現(xiàn)在競爭較為激烈，補(bǔ)貼力度較大，但前期投入高，快遞柜業(yè)務(wù)目前多處于虧損狀態(tài)。A股上市公司中相關(guān)標(biāo)的包括：鼎泰新材（2016年5月23日公告被順豐控股借殼，順豐為豐巢科技的第一大股東）；三泰控股（公司旗下的速遞易與豐巢科技為主要競爭對手）。

1.2 一級市場重要投資事件

1月上旬金額較大的一級市場融資包括：易商（電子商務(wù)、企業(yè)服務(wù)）、優(yōu)速快遞（電子商務(wù)）、摩拜單車（交通出行）、豐巢（電子商務(wù)）、第1車貸（金融服務(wù)）、知乎（內(nèi)容產(chǎn)業(yè)）等。

2“一級半”市場熱點(diǎn)透視

1.1-1.15“一級半”定增市場共發(fā)生多起重要融資事件，集中在鋰電池、VR等領(lǐng)域，典型案例包括先導(dǎo)智能、利亞德等。

1.1-1.15定增市場重點(diǎn)關(guān)注：定增金額較大、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸的先導(dǎo)智能案例，收購泰坦新動力全部股份，進(jìn)入鋰電池生產(chǎn)設(shè)備市場。

2.1 上市公司定增&重組公告精選

1月1日-1月15日期間，“一級半”定增市場共發(fā)生多起重要融資事件（已剔除廣發(fā)限制名單個股），典型案例包括：先導(dǎo)智能收購泰坦新動力、利亞德收購NP公司等。

 

2.2 “一級半”市場熱點(diǎn)：先導(dǎo)智能定增并購泰坦新動力

“一級半”市場重要事件：1月6日，先導(dǎo)智能公告擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購泰坦新動力100%的股權(quán)，交易對價為13.50億元人民幣。其中發(fā)行股份和現(xiàn)金支付的比例分別為55%和45%，發(fā)行股份的價格經(jīng)雙方協(xié)商后確定為33.98元/股。同時，先導(dǎo)智能擬向不超過5名特定投資者募集總額不超過6.21億元的配套資金。

根據(jù)定增公告顯示，泰坦新動力是一家擁有自主知識產(chǎn)權(quán)并且能夠提供鋰電池生產(chǎn)自動化線一站式服務(wù)的公司。其生產(chǎn)產(chǎn)品屬于鋰電池生產(chǎn)設(shè)備后端產(chǎn)品。而先導(dǎo)智能的主營業(yè)務(wù)包括鋰電池設(shè)備、光伏自動化生產(chǎn)配套設(shè)備、薄膜電容器等高端自動化成套裝備的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)銷售。其中，公司生產(chǎn)的鋰電池生產(chǎn)設(shè)備屬于業(yè)務(wù)鏈的前中端產(chǎn)品。受鋰電池需求擴(kuò)張影響，2015年公司鋰電池設(shè)備銷售收入同比增長近136.8%，盈利出現(xiàn)改善。此次先導(dǎo)智能收購泰坦新動力，希望進(jìn)一步延伸鋰電池生產(chǎn)設(shè)備業(yè)務(wù)鏈。

 

根據(jù)定增公告顯示，先導(dǎo)智能此次100%收購泰坦新動力可以有效地發(fā)揮協(xié)同效用。兩個企業(yè)的主要產(chǎn)品分別屬于鋰電池生產(chǎn)的前中端設(shè)備和后端設(shè)備。并購?fù)瓿珊?，先?dǎo)智能在鋰電池生產(chǎn)設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈上得到延伸。先導(dǎo)智能可以對雙方的技術(shù)、研發(fā)、渠道、客戶等進(jìn)行整合協(xié)同，提高資源配置效率。同時，和上下游企業(yè)的談判能力，議價能力也能有效提升。

3一張表讀懂最新次新股投資要點(diǎn)

1月1日至1月15日上市的次新股包括中原證券、景旺電子、太平鳥、吉比特等。